9月17日，美的集團(tuán)正式在香港聯(lián)合交易所主板上市，按照每股54.8港元的發(fā)行價(jià)，募集資金310億港元，刷新近三年港股IPO募資紀(jì)錄。

　　這是方洪波帶領(lǐng)美的第二次闖關(guān)資本市場(chǎng)。11年前，剛剛就任美的集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁一年的方洪波，就操刀了美的集團(tuán)的整體上市，斬獲750億元市值，如今（9月20日），美的總市值近5000億元。

　　成功登陸H股的美的，也即將發(fā)起一系列面向資本市場(chǎng)的沖鋒。

　　早有苗頭。過(guò)去兩年，美的持續(xù)推動(dòng)旗下公司的分拆上市：聚焦照明等業(yè)務(wù)的美智光電曾兩次遞交IPO申請(qǐng)；定位于物流科技企業(yè)的安得智聯(lián)也在2023年遞交上市輔導(dǎo)備案報(bào)告，之后因各種原因擱置，但上市計(jì)劃并未終止；此次美的在招股說(shuō)明書中又再次表示：未來(lái)三年內(nèi)將分拆美智光電、安得智聯(lián)、機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　來(lái)源：受訪者

　　“美的在手資金是很充裕的，上市的主要目的并不是資金需求。”美的集團(tuán)一位高管表示。2024年上半年，美的集團(tuán)凈利潤(rùn)為208億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額達(dá)到335億元，對(duì)于目前“不差錢”的美的來(lái)說(shuō)，對(duì)資本的饑渴程度確實(shí)不強(qiáng)，但對(duì)于未來(lái)意欲大舉擴(kuò)張的美的來(lái)說(shuō)，充足的資本彈藥至關(guān)重要。

　　接下來(lái)，還有一場(chǎng)場(chǎng)硬仗要打。

　　加碼海外

　　海外新戰(zhàn)場(chǎng)，已經(jīng)成為各個(gè)中國(guó)家電巨頭的必爭(zhēng)之地。

　　一方面，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，以美的上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)8.37%，大幅落后于上年同期11.09%的增速；另一方面，國(guó)際市場(chǎng)大有潛力可挖，按照美的提供的數(shù)據(jù)，目前全球家電市場(chǎng)規(guī)模近4000億美元，美的在其中占比不到5%。

　　“美的在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占比已經(jīng)非常高了，但在海外市場(chǎng)的占有率還是個(gè)位數(shù)，也意味著海外增長(zhǎng)空間還很大。”今年3月，美的集團(tuán)CFO鐘錚在接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)就表示，海外市場(chǎng)是美的未來(lái)的主攻方向之一。

　　2020年底，美的提出“全球突破”戰(zhàn)略，在此之前，美的陸續(xù)建起了海外制造工廠，啟動(dòng)了一系列海外并購(gòu)，到目前為止，美的在海外16個(gè)國(guó)家設(shè)立了17個(gè)研發(fā)中心、22個(gè)主要生產(chǎn)基地，海外員工超過(guò)35000人，海外收入占比超過(guò)40%。

　　在一位跨國(guó)咨詢公司的戰(zhàn)略專家看來(lái)，中國(guó)企業(yè)的出海大多數(shù)處于產(chǎn)品出海的階段，還沒有形成整個(gè)價(jià)值鏈的全球化，這樣一方面不利于品牌建設(shè)；另一方面則會(huì)影響海外產(chǎn)品供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。

　　美的面臨同樣的挑戰(zhàn)。目前，美的海外業(yè)務(wù)以O(shè)EM（代工業(yè)務(wù)）為主，占到60%，“未來(lái)希望各占一半，至少是先達(dá)到這個(gè)水平，再進(jìn)一步做大OBM（自主品牌）份額”。

　　方洪波在最近的一次采訪中也提到：美的把“全面走出去”作為當(dāng)下最重要的工作。美的全球化最大的挑戰(zhàn)是全價(jià)值鏈的本土化，從研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、銷售、物流到售后服務(wù)等所有環(huán)節(jié)。只有做到“用戶直達(dá)”，才能讓OBM優(yōu)先戰(zhàn)略真正落地，美的才可能成為一家真正意義上的全球化企業(yè)。

　　此次超過(guò)300億港元的新融資，也將投入到這些領(lǐng)域：約20%（51.94億港元）用于全球研發(fā)投入，約35%（90.9億港元）用于智能制造體系及供應(yīng)鏈管理升級(jí)的持續(xù)投入，約35%（90.9億港元）用于完善全球分銷渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)，以及提高自有品牌的海外銷售，約10%（25.97億港元）用于運(yùn)營(yíng)資金及一般公司用途。公告還提到，會(huì)有約31.17億港元用于投資或收購(gòu)與美的智能家居、商業(yè)及工業(yè)解決方案相關(guān)的目標(biāo)（如有）。

　　實(shí)際上，美的新一輪的國(guó)際化收購(gòu)已經(jīng)拉開了序幕。2024年4月，美的斥資6.5億歐元，收購(gòu)了瑞士證券交易所上市企業(yè)Arbonia AG旗下的Climate（氣候）業(yè)務(wù)，以進(jìn)一步加強(qiáng)其在歐洲暖通業(yè)務(wù)的產(chǎn)能及渠道優(yōu)勢(shì)；6月份，美的以1.75億歐元的代價(jià)收購(gòu)Teka Group，后者是一家設(shè)計(jì)及制造家用電器及水槽的歐洲工業(yè)集團(tuán)，美的借此豐富了旗下品牌陣營(yíng)。

　　目前，兩筆交易還未正式完成；而通過(guò)港股上市，美的也為未來(lái)的全球化并購(gòu)提前搭好了資本通路。

　　分拆上市

　　除了籌謀擴(kuò)張之外，美的也在推動(dòng)旗下現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的資本化。

　　按照公告內(nèi)容，未來(lái)三年內(nèi)，美的將分拆美智光電、安得智聯(lián)、機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)。拆分后的企業(yè)財(cái)務(wù)收入依然并表，因此拆分計(jì)劃并不會(huì)影響整體上市公司的表現(xiàn)。

來(lái)源：視覺中國(guó)

　　三項(xiàng)業(yè)務(wù)均屬于to B端，美的集團(tuán)的to B業(yè)務(wù)包括新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機(jī)器人與自動(dòng)化三大板塊。目前，這三大業(yè)務(wù)群規(guī)模都達(dá)到300億元營(yíng)收上下，未來(lái)，美的希望to B業(yè)務(wù)收入能占到總收入的一半。

　　分拆能夠進(jìn)一步提升子公司的經(jīng)營(yíng)活力，并借助資本杠桿加速發(fā)展，但美的對(duì)子公司的分拆也建立了一些標(biāo)準(zhǔn)，比如首先這些公司已經(jīng)有了一定的經(jīng)營(yíng)能力，對(duì)外業(yè)務(wù)占比更高一些，其次子公司的業(yè)務(wù)與集團(tuán)主要業(yè)務(wù)的協(xié)同性不能太強(qiáng)，否則就失去了拆分的必要性。

　　以此標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，除了公告中的三部分業(yè)務(wù)，美的集團(tuán)其他板塊尚不具備分拆可能。

　　目前，美的集團(tuán)旗下已有三家上市公司，包括新能源板塊的合康新能、科陸電子，是由美的在2020年、2023年分別收購(gòu)而來(lái)，另外一家為2021年收購(gòu)的萬(wàn)東醫(yī)療，為醫(yī)療影像電器和服務(wù)提供商。如果分拆上市完成，美的旗下上市主體就增加到了7家。

　　資本杠桿

　　實(shí)際上，資本杠桿撬動(dòng)的不僅是外部資源，還有很重要的一點(diǎn)，就是激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力。國(guó)聯(lián)證券研報(bào)指出，對(duì)于美的而言，H股上市意義多在募資之外，可以為海外股權(quán)激勵(lì)及收并購(gòu)提供運(yùn)作平臺(tái)，完善境外投資通道與資本結(jié)構(gòu)。

　　美的是一家典型的由職業(yè)經(jīng)理人驅(qū)動(dòng)的企業(yè)，2012年，創(chuàng)始人何享健將權(quán)柄交接到方洪波手上，后者進(jìn)行了一系列大刀闊斧的變革，美的內(nèi)外一度血雨腥風(fēng)，面對(duì)爭(zhēng)議，甚至業(yè)績(jī)下滑，何享健還是選擇全權(quán)放手。

　　美的集團(tuán)也由此形成了分權(quán)治理的架構(gòu)，每一塊業(yè)務(wù)都有獨(dú)立總裁直接負(fù)責(zé)，除了這個(gè)“一號(hào)位”的任命、資金管理，以及重大并購(gòu)事項(xiàng)需要集團(tuán)統(tǒng)籌之外，子公司的事項(xiàng)都交由其決策處理。與分權(quán)治理相對(duì)應(yīng)的，就是自負(fù)盈虧，這些業(yè)務(wù)板塊都要靠自我造血來(lái)支撐發(fā)展。

　　“美的是敢于放權(quán)的一家公司，也舍得給團(tuán)隊(duì)、給管理者激勵(lì)，這種機(jī)制能夠激發(fā)每個(gè)人的創(chuàng)始人精神。”上述美的高管表示。

　　上市也是重要的激勵(lì)路徑之一。

　　2013年，借由美的集團(tuán)整體上市的契機(jī)，美的對(duì)管理層進(jìn)行了“大手筆”的股權(quán)激勵(lì)，包括方洪波在內(nèi)的7位核心高管由此躋身億萬(wàn)富豪之列，方洪波的身家更是超過(guò)16億元；面向其他管理團(tuán)隊(duì)和技術(shù)人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的平臺(tái)公司寧波美晟，持股比例也達(dá)到1.75%。

　　此前提交IPO申請(qǐng)的美智光電也是同樣，除了占股50%的美的集團(tuán)，排在其后的四個(gè)股東均為有限合伙企業(yè)，也是美的高管、美智光電核心經(jīng)營(yíng)管理及技術(shù)團(tuán)隊(duì)、骨干員工的持股平臺(tái)。

　　這些激勵(lì)措施以資本為紐帶，把企業(yè)和核心員工粘結(jié)在了一起，也讓美的在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中一路沖在了前面。

　　2013年到2024年，美的集團(tuán)營(yíng)收從1210億元增長(zhǎng)到3737億元，凈利潤(rùn)從73億元攀升到337億元。方洪波在“2024美的經(jīng)營(yíng)管理年會(huì)”演講中表示，美的想要基業(yè)長(zhǎng)青，就要不斷完善公司治理，培育創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新土壤，激發(fā)組織活力。

　　6月14日，美的集團(tuán)發(fā)布《關(guān)于董事會(huì)換屆選舉的公告》，何享健的獨(dú)子何劍鋒并未出現(xiàn)在新一屆董事候選人名單中，他與方洪波同齡，在方洪波接班的同時(shí)，開始出任美的集團(tuán)的董事，而今，他結(jié)束了陪跑。

　　在外界看來(lái)，這也表明了82歲的何享健對(duì)職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)接班的決心。畢竟，一個(gè)面向國(guó)際市場(chǎng)的美的集團(tuán)，更不能走回頭路。